文章链接：https://doi.org/10.1111/iere.12744

论文摘要

We present a macro view of China’s financial system where a monopolistic banking sector coexists endogenously with bonds and private loans. In equilibrium smaller firms raise finance from private lending, larger firms through bank loans, and the largest by issuing bonds. The model predicts that expanding credit supply increases bank loans but reduces bond finance and private lending, in absolute terms and relative to total credit. In addition, removing the interest rate ceiling on bank lending—a recent reform in China—induces larger loans and higher lending rates, lowering the share of bank loans in total credit. Empirical evidence is presented to support these predictions.

研究背景和研究意义

在现代经济体系中，银行业作为金融中介的核心，发挥着至关重要的作用。尤其是在中国，随着经济的快速发展和市场机制的不断成熟，银行与其他融资渠道（如企业债券和私人借贷）之间的关系愈加复杂。因此，深入研究中国的银行业及其改革对于理解其在资源配置及金融市场效率中的作用具有重要意义。

本文通过构建一个关于中国金融体系的宏观模型，分析不同规模企业在获取外部融资中的差异，以及货币供给和金融改革对银行贷款、债券融资和私人借贷的影响。该模型提供了一个系统性分析框架，以解释在多元化融资环境中银行与其他融资形式之间的相互作用，为理解不同类型的企业在融资过程中所面临的挑战提供了新的视角，同时也丰富了对金融体系动态变化的理解。此外，研究结果将有助于引导未来的金融政策制定，以促进更有效的资源配置，推动经济的可持续发展。

作者简介

罗杰，对外经济贸易大学2026年国际足联世界杯助理教授，博士毕业于复旦大学。研究方向为主权债务、金融发展、中国经济和动态合约理论。研究成果发表于Journal of International Economics，China & World Economy, International Economic Review，Journal of Urban Economics等高水平国际学术期刊。